国外では企業のキャッシュフローの26%程度が事業に再投資されているが、米国では42%、特にマグニフィセント7では56%だ。 再投資率がはるかに高いとの考えが米国例外主義の源泉であり、世界中の投資家が米市場にこうも楽観的な理由だ。

グロス氏は、米国例外主義とも呼べそうな考え方を述べている。 米社会がリスクテイクに優しい社会であり、それがイノベーションを生む土壌になっているというのだ。 これが暗示するのは、米資産が時間とともに価値を高めやすいという点だろう。

まずダリオ氏が「美しいデレバレッジ」と呼ぶものを復習しよう。 政府が債務負担を減らすには様々な方法がある。 増税や歳出削減がまず浮かぶが、これはデフレ的な政策だ。 債務のデフォルトやリストラもデフレ的だ。

ダモダラン教授のブログのテーマは、AI関連銘柄、NVIDIA株、そしてDeepSeekショックだ。 教授は、AI関連として最初に持てはやされた分野として、計算能力の高いコンピュータとチップ、電力、クラウドビジネスを挙げる。

多くの人が今関心を持っているのは、世界に最も強い影響を及ぼしている米国の長期サイクルであろう。 ダリオ氏は第8章で、今回の米国の「大きな債務サイクル」が1944年（ブレトンウッズ協定の年）から始まっていると書いている。

ガンドラック氏は、問題の種がまかれてから表面化するまでには長い時間がかかるとの持論を語った。 サブプライム危機でも2005-06年に種がまかれ、危機に発展したのは2007年だった。

シーゲル教授はDeepSeekの及ぼす影響に濃淡がある点は認めている。 たとえば、NVIDIA等ハイエンド側生産者が打撃を受ける一方、ローエンド側のチップメーカー等やユーザー側は恩恵を受けるとした。

典型的には、時価総額加重平均（インデックス）がアウトパフォームする期間は通常、相対パフォーマンスが低下する。 つまり、S&P 500時価総額加重平均が下落する場合に、他分野への富の拡散が起こるものなんだ。

ダリオ氏が All-in Podcast で、米ドルの代替になりうる価値の保蔵手段を尋ねられて答えた。 同氏の最初の答は金であり、可能性のある候補としてビットコイン等も挙げた。 （ビットコインはダリオ氏の中でずいぶんと認知度を高めたようだ。） ...

中国の新興企業ディープシークは20日、比較的安価なシステム構成で稼働するAIモデル「DeepSeek R1」を発表した。 有力投資家のコメントなどにより、先週末からこのAIモデルは一躍注目を集め始めた。

ブリッジウォーター・アソシエイツのカレン・カーニオルタンブール氏が2025年のポートフォリオ配分について、国別により均等なバランスで分散を図ることを奨めている。

シーゲル教授がウォートンビジネスラジオで、来週のFOMCが無風で終わると予想した。 インフレの状況に変化はなく、経済も「スイートスポット内にある」と見るためだ。